Volatilitas yuan baru-baru ini, laba yang tertekan dan pergeseran permintaan eksternal yang tak terduga bergabung untuk membuat beberapa eksportir China kurang optimis tentang prospek bisnis mereka – dan lebih cenderung memarkir aset mereka dalam apa pun kecuali mata uang nasional.
Banyak yang merasa depresiasi yuan lebih lanjut terhadap dolar AS sudah pasti, karena Federal Reserve AS menentang ekspektasi dan mengindikasikan perkiraan penurunan suku bunga tidak akan datang karena tekanan inflasi yang masih ada.
“Pada awal tahun ini, menjadi jelas bahwa lingkaran teman-teman saya, yang semuanya adalah eksportir, kekurangan dolar AS,” kata seorang manajer yang berbasis di Guangdong di industri peralatan tekstil. Manajer, yang memilih untuk tetap anonim, memiliki investasi hampir US $ 1 juta di pabrik AS.
“Mungkin, di satu sisi, itu karena ekonomi dan ekspor tidak begitu baik, dan semua orang menghasilkan lebih sedikit dolar. Di sisi lain, perusahaan seperti kami yang sedang mengembangkan pasar di luar negeri juga mengalami kesulitan.”
Ekspor China turun 7,5 persen pada Maret dibandingkan tahun sebelumnya, mencapai 279,7 miliar dolar AS dan jauh dari harapan. Ini sangat kontras dengan pertumbuhan 7,1 persen dalam angka gabungan untuk Januari dan Februari.
Sementara itu, yuan telah turun sekitar 2,1 persen terhadap dolar AS sejak awal tahun ini, mendorong banyak eksportir untuk mempertahankan dolar AS mereka dan hanya mengubah apa yang diperlukan.
“Dalam dua tahun terakhir, beberapa pedagang yang saya kenal telah menempatkan piutang perdagangan luar negeri mereka di Hong Kong terlebih dahulu, dan kemudian mengirimkan sebanyak yang mereka butuhkan,” kata Liu Kaiming, spesialis rantai pasokan yang telah bermitra dengan banyak merek global.
Karena perbedaan suku bunga yang besar antara China dan AS, arus masuk reguler dari eksportir domestik telah mengering. Bisnis telah memilih untuk menyimpan dolar AS mereka di luar negeri dalam deposito yang menghasilkan lebih dari 5 persen – dibandingkan dengan sekitar 1,5 persen pada deposito yuan di rumah – dan menunggu nilai tukar yang lebih baik.
Menurut laporan Rabu oleh Bank of America, sementara ada penggunaan yuan yang lebih besar dalam transaksi lintas batas dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan domestik lebih suka memegang dolar AS sejak bank sentral AS mulai menaikkan suku bunga pada tahun 2022.
“Surplus perdagangan barang telah meningkat terutama sejak 2020 dan mendukung surplus transaksi berjalan China yang layak. Namun, transmisi dari surplus perdagangan ke penjualan valuta asing telah melemah dalam menghadapi suku bunga dolar AS yang lebih menarik,” kata Bank of America, menambahkan bahwa permintaan dolar AS dari klien bank terus lebih besar daripada pasokan.
Donald Gao, seorang investor di beberapa pabrik Asia Tenggara dan pasar real estat, mengatakan antisipasi depresiasi yuan lebih lanjut telah mendorong banyak orang China untuk kembali ke aset safe haven seperti emas.
“Sebagian besar perusahaan sekarang tidak dapat menghasilkan uang. Meskipun biaya pinjaman [di China] lebih rendah dari sebelumnya, kami bahkan tidak dapat memperoleh kembali bunga pinjaman, jadi kami tidak meminjam,” kata Gao.
“Keuntungan yang diperoleh dari perdagangan luar negeri akan digunakan oleh perusahaan yang pergi ke luar negeri untuk beroperasi dan berinvestasi di pasar luar negeri, atau diubah menjadi deposito dolar AS. Namun, beberapa keuntungan masih perlu dikonversi menjadi yuan untuk membeli bahan baku dan [membayar] produksi.”
01:31
Konsumen China menjual perhiasan tua di tengah rekor harga emas yang tinggi
Konsumen China menjual perhiasan tua di tengah rekor harga emas yang tinggi Permintaan domestik yang lemah tetap ada dan risiko sistemik – terutama di sektor real estat – belum terkendali, mendorong investor China untuk berinvestasi dalam aset luar negeri untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko, menurut lembaga think tank yang berbasis di Beijing, Lembaga Nasional untuk Keuangan dan Pembangunan.
“Perilaku diversifikasi investasi global untuk melindungi risiko domestik ini secara alami akan menyebabkan arus keluar modal jangka pendek besar-besaran [dari China] dan mengintensifkan tekanan pada yuan untuk terdepresiasi terhadap dolar AS,” kata think tank dalam sebuah laporan pada hari Kamis.
Ekspektasi adalah agar yuan tetap lemah sampai ada tanda-tanda yang jelas bahwa penurunan suku bunga kembali di atas meja untuk Federal Reserve dan dolar AS melunak.
Meskipun ada beberapa optimisme untuk ekspor China, analis berpendapat harga yang lebih rendah untuk barang-barang China mungkin tidak berkelanjutan dan juga dapat memicu ketegangan perdagangan.
“Kenyataannya adalah bahwa, bahkan dengan jatuhnya harga ekspor, China belum berhasil meningkatkan ekspor sampai baru-baru ini, membuka tanda tanya besar, apakah seluruh dunia akan bersedia menyerap kapasitas manufaktur tambahan China,” kata bank investasi Prancis Natixis pada 16 April.
“Ekspor China masih sangat kuat,” kata Liu, spesialis rantai pasokan. “[Kami berharap] bank sentral China akan dapat mengambil tekanan.”